【作者】 何娟、 蒋祥林、朱道立、 王建、陈磊

【Author】 He Juan，Jiang Xianglin，Zhu Daoli，Wang Jian，Chen Lei

【机构】 西南交通大学交通运输与物流学院、 复旦大学金融研究院、 同济大学经济管理学院、华夏银行成都地区信用风险管理部

【摘要】 异于收益率弱相关的有效金融市场假说，以现货交易为主的质物市场收益率往往存在显著的自相关。从金融时间序列一般规律出发，分析质物市场收益率序列统计特征，以场外现货交易为主的螺纹钢日数据为例，模型化收益率序列自相关性和异方差性特性，建立尖峰厚尾分布下的AR(1)-GARCH(1,1)-GED模型；提出置于多风险窗口下度量未来质押期内钢材价格风险水平，给出同时考虑收益率自相关性和波动率时变性的长期风险VaR计算解析式，得出与银行风险承受能力相一致的质押率；基于失效率法则建立长期风险的碰撞序列函数，回测多风险窗口下长期VaR值。实证分析和回测显示，与现有其他模型相比，引进系数K值后的模型能显著提高银行风险覆盖率，且能显著降低银行效率损失，为银行提供一种动态质押率风险管理框架，模型确定的多风险窗口质押率与未来螺纹钢最低价值呈显著正相关。 更多还原